{"id":147207,"date":"2026-09-29T12:24:37","date_gmt":"2026-09-29T15:24:37","guid":{"rendered":"https:\/\/www.elsindical.com.ar\/notas\/?p=147207"},"modified":"2026-09-29T12:24:41","modified_gmt":"2026-09-29T15:24:41","slug":"caputo-privatiza-las-dos-centrales-modelo-que-construyo-cristina-y-vuelve-la-polemica-por-las-bajas-tasaciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.elsindical.com.ar\/notas\/caputo-privatiza-las-dos-centrales-modelo-que-construyo-cristina-y-vuelve-la-polemica-por-las-bajas-tasaciones\/","title":{"rendered":"Caputo privatiza las dos centrales modelo que construy\u00f3 Cristina y vuelve la pol\u00e9mica por las bajas tasaciones"},"content":{"rendered":"
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\"\"<\/a><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

El Gobierno puso en venta dos de las centrales t\u00e9rmicas m\u00e1s eficientes que construy\u00f3 el Estado en las \u00faltimas d\u00e9cadas. Se trata de Manuel Belgrano, en Campana, y Jos\u00e9 de San Mart\u00edn, en Timb\u00faes, dos ciclos combinados que suman cerca de 1.740 MW y nacieron de una ingenier\u00eda bastante poco libertaria: el Estado reuni\u00f3 recursos del propio mercado el\u00e9ctrico, organiz\u00f3 el financiamiento, sent\u00f3 a los generadores privados en la mesa y construy\u00f3 las centrales. Ahora las privatiza.<\/p>\n\n\n\n

El decreto 1107 publicado este lunes en el Bolet\u00edn Oficial, autoriz\u00f3 la venta mediante licitaci\u00f3n p\u00fablica nacional e internacional de todas las acciones que Energ\u00eda Argentina (ENARSA) tiene en ambas compa\u00f1\u00edas. El Estado posee el 65,01% de Termoel\u00e9ctrica Manuel Belgrano y el 68,83% de Termoel\u00e9ctrica Jos\u00e9 de San Mart\u00edn. La misma norma prepara adem\u00e1s la posterior privatizaci\u00f3n de la central Guillermo Brown, una vez que termine de liquidarse su fideicomiso.<\/p>\n\n\n\n

La historia de Belgrano y San Mart\u00edn es importante porque explica qu\u00e9 es exactamente lo que ahora se vende. Las dos centrales nacieron del FONINVEMEM, el Fondo para Inversiones Necesarias que permitan incrementar la Oferta de Energ\u00eda El\u00e9ctrica en el Mercado El\u00e9ctrico Mayorista, dise\u00f1ado por el entonces ministro de planificaci\u00f3n, Julio De Vido.<\/p>\n\n\n\n

El mecanismo naci\u00f3 tras la crisis de 2001, cuando la pesificaci\u00f3n y el congelamiento hab\u00edan acumulado deudas con los generadores y frenado la inversi\u00f3n. En lugar de pagar y liberar esos recursos, el Estado arm\u00f3 otra alquimia: los privados convirtieron parte de lo que les deb\u00eda CAMMESA en aportes para construir nueva generaci\u00f3n. As\u00ed nacieron las sociedades Manuel Belgrano y Jos\u00e9 de San Mart\u00edn y, en 2006, los fideicomisos que financiaron las obras. CAMMESA aport\u00f3 las acreencias, el BICE administr\u00f3 los fondos y los generadores participaron de la construcci\u00f3n y recibieron acciones seg\u00fan sus aportes.<\/p>\n\n\n\n

Milei desempolv\u00f3 el pol\u00e9mico m\u00e9todo de los 90 para ponerle precio a las empresas que privatiza<\/p>\n\n\n\n

El resultado fueron dos centrales de ciclo combinado de enorme escala. Las turbinas comenzaron a generar en ciclo abierto en 2008 y los ciclos combinados quedaron habilitados comercialmente a comienzos de 2010. Actualmente San Mart\u00edn tiene una potencia instalada de unos 865 MW y Manuel Belgrano, de 873 MW. Una est\u00e1 en Timb\u00faes, Santa Fe, y la otra en Campana, provincia de Buenos Aires.<\/p>\n\n\n\n

En el sector energ\u00e9tico existe un consenso poco habitual alrededor de aquella experiencia. Incluso ejecutivos que cuestionan buena parte de la pol\u00edtica energ\u00e9tica kirchnerista reivindican el FONINVEMEM como una soluci\u00f3n inteligente para un momento en que faltaban inversiones y sobraban acreencias impagas.<\/p>\n\n\n\n

Fue probablemente una de las mejores ideas que tuvo el Estado en el mercado el\u00e9ctrico: agarr\u00f3 una deuda que ten\u00eda con los privados y la convirti\u00f3 en fierros y megavatios.<\/p>\n\n\n\n

\u00abFue probablemente una de las mejores ideas que tuvo el Estado en el mercado el\u00e9ctrico: agarr\u00f3 una deuda que ten\u00eda con los privados y la convirti\u00f3 en fierros y megavatios\u00bb, resumi\u00f3 a LPO una fuente del sector.<\/p>\n\n\n\n

El modelo ten\u00eda otra particularidad. El Estado no expuls\u00f3 al capital privado ni entreg\u00f3 simplemente el negocio. Organiz\u00f3 un esquema en el que CAMMESA, el BICE, la Secretar\u00eda de Energ\u00eda y las generadoras compartieron funciones y riesgos. Es decir, la deuda del sistema termin\u00f3 transformada en dos centrales que todav\u00eda producen electricidad casi veinte a\u00f1os despu\u00e9s de iniciado el proyecto.<\/p>\n\n\n\n

Caputo privatiza las dos centrales modelo que construy\u00f3 Cristina y vuele la pol\u00e9mica por las bajas tasaciones<\/p>\n\n\n\n

La privatizaci\u00f3n tampoco aparece de la nada. El Gobierno incluy\u00f3 en el Presupuesto un beneficio impositivo para transferir el patrimonio de los fideicomisos Manuel Belgrano y Timb\u00faes a las respectivas sociedades generadoras. La medida alcanza al Estado, pero tambi\u00e9n a los accionistas privados. Entre ellos est\u00e1 Central Puerto, vinculada a Nicol\u00e1s \u00abNicky\u00bb Caputo, que participa en las dos compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n\n\n\n

El decreto de este lunes completa el movimiento. ENARSA pondr\u00e1 en venta sus participaciones del 65,01% y 68,83%. Los privados conservar\u00e1n las suyas y los pliegos deber\u00e1n respetar los derechos de preferencia establecidos en los estatutos de las compa\u00f1\u00edas. No habr\u00e1 Programa de Propiedad Participada para los trabajadores. La Agencia de Transformaci\u00f3n de Empresas P\u00fablicas, que conduce Diego Chaher, asistir\u00e1 al Ministerio de Econom\u00eda en el proceso.<\/p>\n\n\n\n

Ah\u00ed aparece la pregunta m\u00e1s delicada: cu\u00e1nto valen las dos joyas que el Gobierno decidi\u00f3 sacar a remate. No es un detalle contable. Como revel\u00f3 LPO, Econom\u00eda desplaz\u00f3 al Tribunal de Tasaciones de la Naci\u00f3n de varios procesos privatizadores y puso las valuaciones en manos del BICE. El banco cre\u00f3 reci\u00e9n en julio de 2025 una Unidad de Valuaciones y utiliza, entre otras herramientas, el m\u00e9todo de flujo de fondos descontados.<\/p>\n\n\n\n

La diferencia puede valer cientos de millones de d\u00f3lares. El Tribunal de Tasaciones tradicionalmente analiz\u00f3 centrales mediante criterios de ingenier\u00eda: cu\u00e1nto cuestan las turbinas, las instalaciones electromec\u00e1nicas, los edificios, terrenos y dem\u00e1s componentes; cu\u00e1l es su vida \u00fatil y cu\u00e1nto costar\u00eda reponerlos. El flujo de fondos descontados mira principalmente la caja que el activo podr\u00eda generar hacia adelante y la trae a valor presente mediante una tasa. Cuanto m\u00e1s elevada es esa tasa, menor puede resultar la valuaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El antecedente de la central Ensenada de Barrag\u00e1n muestra hasta d\u00f3nde puede llegar esa diferencia. En 2018, el Tribunal de Tasaciones calcul\u00f3 un valor de reposici\u00f3n de 856,6 millones de d\u00f3lares y un valor actual de 688,3 millones. Despu\u00e9s de descontar una deuda con la ANSES, lleg\u00f3 a un valor patrimonial de 305,9 millones. Un ejercicio de flujo de fondos de ENARSA, en cambio, arrojaba 270,86 millones de d\u00f3lares utilizando una tasa de descuento en d\u00f3lares del 12,57%.<\/p>\n\n\n\n

En el informe del Tribunal de Tasaciones hab\u00eda incluso algo todav\u00eda m\u00e1s llamativo. En la proyecci\u00f3n financiera en base al flujo que realiz\u00f3 Enarsa, al finalizar los 25 a\u00f1os considerados la central quedaba con valor residual cero. Para el Tribunal de Tasaciones ocurr\u00eda exactamente lo contrario: calculaba que para 2042 todav\u00eda quedar\u00edan 320,1 millones de d\u00f3lares de obra electromec\u00e1nica, 82,2 millones de obra civil y, sumando el terreno, un valor residual total de 408,1 millones.<\/p>\n\n\n\n

Barrag\u00e1n finalmente se vendi\u00f3 en 2019 por 229,4 millones de d\u00f3lares. La Auditor\u00eda General de la Naci\u00f3n cuestion\u00f3 despu\u00e9s aspectos del proceso y sostuvo que sus debilidades hab\u00edan impedido una gesti\u00f3n efectiva, econ\u00f3mica y eficiente. Frente al valor actual de 688,3 millones determinado por el Tribunal, el precio final de venta qued\u00f3 458,9 millones de d\u00f3lares abajo.<\/p>\n\n\n\n

Por Luciana Glezer<\/p>\n\n\n\n

Fuente: La Pol\u00edtica Online<\/p>\n\n\n\n

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